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大越期货kKb:淡季需求转弱 钢价面临压力

2020-07-14 15:47:17

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  研究结论

  受疫情影响,年后需求延迟3Kmm,但二季度表现超预期fzZR,6月中旬进入季节性调整l8KP。五月份国内制造业PMI为50.6%BNL,保持扩张区间vMS。基建投资同比增速上升至10.9%u,预计基建端对钢材需求将贯穿全年GDTy,这部分用钢需求相对确定Duv,房地产端上半年用钢需求表现出韧性,但新开工面积累计同比仍然下跌lHsUl,下半年面临下滑风险6LNX。

  上半年钢材产量创新高butt,供应压力显现。1-5月我国生铁产量35599万吨Rbk,同比增长1.5%CH。1-5月粗钢产量41175万吨q,同比增长1.9%L7。1-5月钢材产量48819万吨,同比增长1.2%Esj1。

  上半年6月份建材供需求均达到峰值Ybg,预计下半年将有一定程度转弱1yHhD8,但仍将维持一定强度nT。板材需求处于复苏之中EQ,二季度以来汽车销量同比增速转正Ya4EQm,挖掘机销量同比增长显著6eTr。

  六月以来钢材社会库存去库速度逐渐减缓3Ne,累积水平仍大幅超出去年同期akur。七八月份预计供应端仍将保持较高水平Qfh,三季度库存回落至同期水平难度较大3xS。

  上半年全面复工之后螺卷期货价格维持反弹上行态势9i,上游铁矿大涨导致成材利润收缩BxC3F,成材受到成本支撑MB,预计下半年供需峰值均不及上半年FAnJ,总体钢材消费将有所回落2kHi,但韧性仍将延续e9,钢材价格或在七八月淡季出现调整后在四季度出现反弹HbAHl。

  一u6a、行情回顾

  图1f9:螺纹钢价格指数日线图

  上半年螺纹钢期货价格在年初春节假期后首日开盘受到疫情带来的恐慌情绪影响M,出现断崖式跳空低开W0A,不过市场信心随后逐渐恢复UL,价格低位迎来快速反弹IpE5m,3月中旬受到需求延后及大宗商品整体下跌影响QGTE,钢材期货价格再次大幅下跌ectwGC。二季度国内全面复工Hw,钢材需求快速恢复LgF,期货价格也一路震荡上行至高位c8Z。

  二d、宏观概况

  基建投资强势5WqwZ,房地产韧性延续mBQP、制造业维持扩张区间

  2月份以来受疫情影响3,国内固定及房地产投资均处于同比下跌WA,不过各项指标均处于反弹回升态势A,5月份固定投资同比下跌6.3%,跌幅继续收窄4个百分点hdJy,房地产投资同比下跌0.3%0ZtS,接近同期水平,不过由于新开工面积始终处于较大幅度负增长局面H6,下半年地产韧性或者减缓qJ。基建方面ZwGa,今年新增项目较多Ej,全年投资增速有望维持10%-15%区间oXFmg,制造业方面3h5,4月份以来中国制造业采购经理指数Wy(PMIo)维持50上方U2V,保持扩张态势。

  图2WudfS:中国制造业PMI

  图片来源OeX:wind资讯 大越研发部

  图3GdvXN:房地产资产投资同比增速

  图片来源fAF:wind资讯 大越研发部

  三9cf、供需基本面概况

  1.需求走弱e5h7e,产量高位将逐渐下行

  供应方面FEIU0,上半年日均粗钢产量及螺纹钢实际周产量持续维持四年新高OXVaS,较去年维持增长态势Tk1,全年存在供应压力eZ。热卷则由于利润收缩8qByy,产量低于同期M56h。六月底受淡季下游需求走弱影响9K,螺纹钢供应水平高位或将在下半年出现回调uFE,三季度钢材总体产量或将回调至同期水平i。

  图4tms:重点企业粗钢日均产量

  图片来源2zPlD:wind资讯 大越研发部

  图5l4:螺纹钢周产量变化

  图片来源gP:大越研发部

  图6ZTg:全国高炉开工率

  图片来源sSR:wind资讯 大越研发部

  2.下游需求逐步走弱2fnV,七月份预计进入淡季

  需求方面下游建材成交量维持一定强度hmD,但六月份以来环比逐渐走弱DxgM0F,仍高于往年同期mSFke,预计七八月份将进入传统淡季06dKB,热卷方面需求有一定回暖L7OR,下游汽车及工程机械方面表现好转E6ro,需求有望继续保持YcGv。

  图7TJ:汽车销量同比变化

  图片来源8rJI:wind资讯 大越研发部

  图8eBrrl:挖掘机同比变化

  图片来源ecAc:wind资讯 大越研发部

  图9qS2UXl:建材成交量变化

  图片来源gJ7CNu:大越研发部

  图10G:房屋新开工与土地购置面积增速

  图片来源sfN:wind资讯 大越研发部

  图11cQU:螺纹钢社会库存

  图片来源z:wind资讯 大越研发部

  图12vV2T7D:热卷社会库存

  图片来源j2:wind资讯 大越研发部

  四LMY2、价差结构和钢厂盈利情况

  图13CX:螺纹钢主力基差变化

  图片来源eAcNA:wind资讯 大越研发部

  图144bg:热卷主力基差变化

  图片来源UW:wind资讯 大越研发部

  图15WcB:螺纹钢估算利润变化

  图片来源5SdhK:wind资讯 大越研发部

  图16GM:热卷估算利润变化

  图片来源MHGR:wind资讯 大越研发部

  五pm0I、技术分析

  图17aq8dM:螺纹钢日k线图

  图片来源Twn:大越研发部

  四月份以来螺纹期货价格一路震荡上行,不过在3660一线两次受阻回落形成双头形态Zow,当前价格出现放量下跌o,跌破前期趋势线kJ,上行通道被打破O7h,预计接下来以震荡偏弱为主SOtmU,短期下方支撑3500-3550区间9sDE。3400-3450区间为价格强支撑G2。

  六Wn、总结及操作建议

  展望下半年钢铁行情,总体供需两旺格局将有所收缩G,需求方面总体钢材消费受到支撑的情况v,地产韧性面临一定走弱风险ypdmC,而需求的减量将引导供应端产量下滑wR6i,下半年钢材需求并不会出现断崖式下跌PlX,而产量峰值同样已过1WP,价格或将在三季度面临一定调整fIdL,不过九十月份旺季仍有机会迎来上涨cYl。

  大越期货 祝森林

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责任编辑H:宋鹏


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