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涉嫌重复上市?延安必康被立案调查 实控人股票质押率近100%

2020-04-01 06:33:50

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  涉嫌重复上市OUjFnt?延安必康R5DH(维权uudI)被立案调查 实控人股票质押率近100%丨公司汇

  原创 林申?

  延安必康拟分拆子公司九九久上市被证监会立案调查g,引发市场对其是否涉嫌忽悠式分拆的诸多讨论ese。剥离九九久到底是为聚焦主营业务3ipFV,还是为母公司补血HC,目前仍不得而知

  Gx《投资时报CC81》研究员? 林申

  分拆上市公告披露当天即收到深交所关注函sU,需就相关事项进行逐一说明tkgL。而当晚该公司即被立案调查LIch。如此迅疾的动作让延安必康制药股份有限公司TlTTaI(下称延安必康U3hEDi,002411.SZ27ubH)再次进入公众视野2533v。

  3月25日dyb,延安必康公告称拟分拆控股子公司江苏九九久科技有限公司(下称九九久ajYP)至创业板上市Q5zcK,此举引发监管层关注WcPB。市场焦点聚集在此次拟分拆上市的九九久是否与2010年5月首发上市主体属同一资产SaDumx,引发是否为f“重复上市mNJT”xl“忽悠式上市j1V”等的质疑qBTQV。

  bk《投资时报63》研究员梳理过往公告了解到DmcJ,在此次分拆上市前82Q,延安必康曾多次为九九久寻求买家GZ1S96,试图将其剥离出去O。九九久业绩曾在2017年出现明显下滑Yiou,而2018年至今业绩明显回升3QH。延安必康如此急于剥离九九久的目的为何W9SnR?分析人士认为9Yx,一方面可能是为了聚焦医药主营业务NG,另一方面或是为了获得资金为公司补血en。

  不过Wj,在分拆上市之外yaATe,延安必康依然存在诸多问题E:持续大举并购或面临大额商誉计提减值风险93;账面货币资金急剧萎缩可能加剧资金链断裂风险CKL;控股股东股票几乎全部质押亦容易引起强制平仓风险i。可以看到j2,无论哪一颗雷被引爆x,都极有可能产生多米诺骨牌效应I3。

  分拆上市引发争议

  3月25日WiD,延安必康发布公告称QWB,拟将控股子公司九九久分拆至创业板上市tKI,并表示此举将提升九九久在新能源G、新材料dGe、药物中间体业务的盈利和综合竞争力5,且有助于延安必康聚焦主营业务RUXdCe。

  上市公司分拆子公司上市本是一件再平常不过的事情vkFb,而延安必康因此成为市场焦点fFA,与九九久的历史不无干系kU1AJ。

  D《投资时报oUfSb》研究员注意到Jj,九九久曾于2010年5月首发上市,公司主营业务为新能源kmR2、新材料及药物中间体的研发6kuu、生产和销售。2015年12月Ibz,陕西必康制药集团控股有限公司Z9R(下称陕西必康wkBh)借壳九九久登陆A股bMXP,并于2018年正式更名为延安必康MS5Ap。

  当年的借壳对象如今拟再度上市Kv5Iz,不免引起市场诸多争议Xu3Owu。对此dOm6,深交所于3月25日火速下发关注函zgp,要求延安必康就是否重复上市hC3、是否涉及忽悠式分拆上市等事项作进一步说明vcR。

  值得关注的是5dHq,当日晚间Seb,延安必康还收到了aDjiO《中国证券监督管理委员会调查通知书bnp42O》yfr。该公司称将暂缓分拆子公司上市的申报工作2a。

  三天后的3月28日ZMfz,延安必康对关注函中提到的事项进行了回复QQ,核心围绕2《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定oTrz》M(下称新规B7uNe)s,其称UR“本次分拆上市完全符合新规相关规定DlzT”ndJTx。

  对此w,一些偏市场派分析人士认为Dnl,m“法无禁止即可为NWBhR,道义上可以谴责KZ,但规则上没有大问题3Dncw,符合相关条例规定即可分拆上市h”3B。但偏监管派分析人士则指出GJgSjN,f0L“法律是社会的底线K6sN7,不仅要合法更要合理BNzp3,新规不应成为一些上市公司钻漏洞的工具caB”YD9efb。

  业绩增速下滑

  P1L《投资时报hiO》研究员查阅延安必康近年财务数据留意到xCfH,该公司净利润曾在2014年暴涨dZ5t,同比大增近17倍0mZK。出现这样的情况主要是由于其曾于2011—2012年度先后并购武汉五景制药有限公司5w(下称五景制药H)mCrF、西安交大药业集团有限公司3K(下称西安交大药业cNQD)等多家国内生产不同药品的大型药企zpo。这不仅积累了高额的商誉值x9E,也丰富了自身的产品线87LF。其生产的七种主要产品营业收入占全部营收一半以上xGrdk,且拳头产品产销率接近100%OWuS。

  然而CyD,2017年以来m,延安必康陷入增收不增利境况。该公司净利润增速在2017年下降为-6.4%MGJha,2018年更是骤降为-54.72%2VSu。针对这一情况qtwp,延安必康解释称JYF4G“并表的医药商业毛利率较低xUedUG,拖累净利润整体表现KIHH,且持续大举并购积累的高额商誉存在减值计提Uh5,导致净利润有所下降D”wZ。

  延安必康2010—2019年业绩增速情况

  数据来源ga:延安必康年报

  z7《投资时报G6exr》研究员注意到JE,延安必康医药商业类业务2017年和2018年毛利率分别为3.72%r、4.12%jv,而同期医药生产类业务的毛利率则高达63.91%8、63.54%Mkgw。此外E0tnL,2018年该公司计提了3.22亿元商誉减值损失goX,仅九九久的商誉减值即高达3.2亿元,且截至2018年末,该公司商誉仍高达16.94亿元8Z,极有可能影响其未来利润TfjQ。

  近年来gp0,中国陆续出台数项政策以促进医药行业整合SM9Vh,医药行业并购现象频现GEz。延安必康曾于2016年收购江苏小营制药有限公司yVU(下称小营制药s9)O68u,2017年收购河北润祥医药有限公司iYt(下称润祥医药TK4X)等公司hSdl,持续的并购在实现业绩并表的同时oB4m,亦会给公司带来债务负担LyBY。

  该公司最新2019年三季报显示y,流动负债高达91.75亿元T3a,其中短期借款高达34.52亿元534P;而同期现金及现金等价物余额4.14亿元lyej,仅能覆盖流动负债的4.51%。

  延安必康实控人李宗松持股结构

  数据来源w:延安必康分拆子公司上市预案

  被动减持或将继续

  此外JUG,t8XfrV《投资时报RrKDE5》研究员注意到BHE,延安必康股权结构复杂Uiu,且如此复杂的股权结构最终都指向公司唯一的自然人大股东李宗松F。

  截至2020年3月10日OGqZD,李宗松直接持有延安必康9.55%股份V。他还通过多种途径控股新沂必康新医药产业综合体投资有限公司lyrm(下称新沂必康faF5)lLu,并通过新沂必康间接持有上市公司33.24%股份AeT8LN。此外WwY,李宗松配偶谷晓嘉还通过陕西北度间接持有上市公司0.93%的股份LOL47g,而陕西北度系李宗松一致行动人4R。

  作为延安必康实控人45I,李宗松近几年一直在质押上市公司股票oY,且质押率近乎100%du。

  公告显示MZctQ,截至2020年2月3日kJ,李宗松累计持有延安必康1.48亿股F1c,持股比例为9.67%zPe,累计质押股数占其所持股份比例高达98.53%Numm;通过其控股的新沂必康累计质押5.19亿股X88V,占新沂必康所持公司股份比例高达99.69%n5aj;通过其配偶谷晓嘉控股的陕西北度累计质押股数占所持公司股份比例为98.57%Qw7t0。

  此外,新沂必康及其一致行动人李宗松部分股票遭遇强制平仓导致被动减持PPe。2020年2月9日至3月24日期间X,李宗松通过集中竞价交易方式合计减持185.13万股kslU。考虑到目前所质押股份存在的被动减持情况并未得到全部解决S7,未来不排除李宗松可能会继续被动减持gY8。

责任编辑T:王帅


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